Исламские финансы в мире: ОАЭ, Малайзия, Турция

Российский эксперимент по партнёрскому финансированию идёт третий год, а в других странах эта отрасль формировалась десятилетиями. Опыт зарубежных рынков объясняет, куда движется российская модель и почему некоторые продукты у нас пока недоступны. Разбираем три показательных примера.

Как появилась отрасль

Первые попытки относятся к 1960-м годам — небольшие сберегательные проекты в Египте. Отрасль в нынешнем виде началась в 1970-е: рост доходов стран Персидского залива создал спрос на инструменты, совместимые с религиозными нормами.

Дальше развитие шло по понятной траектории: сначала банки, затем страхование по модели такафул, затем рынок ценных бумаг — сукук, затем инвестиционные фонды и индексы. Параллельно формировалась инфраструктура стандартов: появились организации, разрабатывающие единые правила учёта и шариатского соответствия.

Российский рынок сейчас находится примерно на первом-втором этапе этого пути: банковские продукты есть, сукук появился в 2026 году, страхование практически отсутствует.

Малайзия: системная модель

Малайзию обычно приводят в пример как страну с наиболее продуманным регулированием.

Двойная система. Исламские и обычные банки работают параллельно, по отдельным законам, но в едином надзорном контуре. Клиент выбирает модель, а не страну или регион.

Центральный шариатский совет. При регуляторе действует орган, чьи решения обязательны для всех участников. Это снимает главную проблему отрасли — разнобой в оценках: один и тот же продукт не может считаться допустимым в одном банке и недопустимым в другом.

Развитый рынок сукука. Малайзия долгое время была крупнейшим эмитентом таких бумаг. Через них финансируются инфраструктурные проекты — дороги, энергетика, транспорт.

Господдержка. Налоговый режим выравнен так, чтобы торговые конструкции не оказывались дороже кредитных. Именно этого пока не хватает российскому эксперименту.

ОАЭ: масштаб и капитал

Эмираты — один из крупнейших центров отрасли по объёму активов.

Особенности рынка:

• исламские банки занимают заметную долю в общей банковской системе, а не нишу;
• развит корпоративный сегмент: финансирование строительства, недвижимости, инфраструктуры;
• Дубай позиционирует себя как международный центр исламской экономики — от финансов до сертификации товаров;
• широко используется иджара — аренда с последующим выкупом, особенно в недвижимости.

Для российского читателя интересен именно жилищный опыт: то, что у нас называют исламской ипотекой, там отработано десятилетиями и существует в нескольких вариантах.

Турция: банки участия

Турецкая модель отличается терминологией и подходом.

Организации называются «банками участия» — акцент на партнёрстве, а не на религиозной принадлежности. Такое наименование выбрано сознательно: оно снимает вопрос о вероисповедании клиента и описывает суть — участие в результате сделки.

Банки участия работают наравне с обычными, под тем же надзором, и обслуживают всех желающих. Доля рынка меньше, чем в странах Залива, но формат устойчив и развивается.

Российский закон пошёл похожим путём: термин «партнёрское финансирование» тоже нейтрален и описывает конструкцию, а не религию.

Сравнение моделей

Что из мирового опыта важно для России

Единые стандарты. Главная проблема молодого рынка — разнобой в оценках. Малайзийское решение с центральным советом показывает, что вопрос решаем на уровне регулирования, а не переговоров между организациями.

Налоговое выравнивание. Торговая модель предполагает реальный переход права собственности, а значит, другие налоговые последствия. Без корректировки правил такие продукты либо дороже для клиента, либо неудобны для организации. В России это до конца не отлажено.

Постепенность. Ни один из рынков не построился за несколько лет. Банковские продукты, потом страхование, потом ценные бумаги — последовательность везде примерно одинаковая.

Нейтральный язык. Турецкий и российский подходы совпадают: описывается конструкция сделки, а не религиозная принадлежность клиента. Это расширяет аудиторию и упрощает регулирование.

Сукук: как работает мировой рынок

Сукук часто называют исламскими облигациями, но это неточно. Облигация — долговая бумага: держатель дал деньги в долг и получает процент. В сукуке иначе: инвестор приобретает долю в реальном активе или проекте, а доход возникает из результата — арендных платежей, прибыли от эксплуатации, продажи.

Мировая практика показывает несколько устойчивых применений:

• инфраструктура — дороги, аэропорты, энергетика; проект понятен, поток платежей предсказуем;
• недвижимость — доход от аренды объектов распределяется между держателями;
• государственные выпуски — ряд стран привлекает средства этим способом наравне с обычными займами;
• корпоративные выпуски — финансирование производств и расширения бизнеса.

Россия вошла в эту практику в июне 2026 года первым выпуском облигаций партнёрского финансирования на Московской бирже. По мировым меркам объём скромный, но принципиально важно другое: конструкция оказалась совместима с российским правовым полем.

Такафул: чего не хватает России

Такафул — модель взаимного страхования, где участники формируют общий фонд и покрывают убытки друг друга, а оператор получает вознаграждение за управление, а не прибыль от разницы взносов и выплат.

Отличие от обычного страхования в устройстве: там страховщик продаёт защиту и зарабатывает на разнице, здесь участники разделяют риск между собой. Классическое страхование вызывает вопросы из-за неопределённости и элемента, напоминающего азарт: платёж вносится, а получит ли клиент что-то — заранее неизвестно.

В Малайзии, ОАЭ и Турции такафул развит и покрывает жизнь, имущество, автомобили. В России направление практически отсутствует — и это заметный пробел: жилищные и автомобильные программы обычно требуют страховой защиты, а халяльного варианта для неё пока нет.

Отдельного внимания заслуживает и то, как быстро развивались эти рынки. Малайзии потребовалось около трёх десятилетий, странам Залива — сопоставимый срок. Российскому эксперименту идёт третий год, и ожидать от него зрелой инфраструктуры пока преждевременно.

Чего не стоит переносить механически

Мировой опыт полезен, но прямые сравнения бывают обманчивы.

• Разные школы фикха. То, что принято в одном регионе, может оцениваться иначе в другом. Разногласия касаются в том числе конкретных финансовых конструкций.
• Разная правовая среда. Продукт, работающий в стране с отдельным исламским банковским законом, не всегда воспроизводим в российском правовом поле.
• Разный масштаб. Рынки Залива опираются на объёмы, недостижимые для эксперимента в четырёх регионах.
• Критика внутри отрасли. Часть зарубежных продуктов сами специалисты считают формальным копированием процентных схем. Это стоит держать в уме, когда зарубежная практика приводится как аргумент.

Важно. Материал носит справочный характер, не является юридической, финансовой или религиозной консультацией. Данные о зарубежных рынках приведены обзорно и могут меняться.

Читайте по теме

Обзор раздела Исламский банкинг и партнёрское финансирование Исламский банкинг в 2026 году: что меняется Шариатский совет и надзор в финансовой организации

Все статьи раздела «Исламский банкинг в России»